El euro ha aumentado a 1.0850 frente al dólar, borrando las pérdidas electorales posteriores al Trump después de una ganancia semanal del 4,4%, es más fuerte desde 2009. Mientras que la revisión fiscal de Alemania combina el optimismo, los analistas se dividen en si el rally puede durar.
El euro ha organizado un regreso dramático en marzo, borrando todas las pérdidas incurridas desde la victoria electoral de Donald Trump en noviembre de 2024.
Una combinación de las preocupaciones económicas de los Estados Unidos y la revisión fiscal que cambia el juego de Alemania ha impulsado la moneda única a 1.0850 frente al dólar, luego de un aumento del 4.4% la semana pasada, la ganancia semanal más fuerte desde marzo de 2009.
Mientras que algunos analistas ven esto como el comienzo de una manifestación prolongada, otros advierten que la ejecución se arriesga a los planes fiscales de Alemania y la inminente aranceles estadounidenses podría limitar más ganancias.
Un cambio de sentido en la política fiscal alemana alimenta el optimismo
El verdadero catalizador de la manifestación del euro ha sido el cambio fiscal sin precedentes de Alemania. La coalición liderada por CDU/CSU ha presentado planes para reformar el estricto freno de deuda del país y establecer un fondo de infraestructura de 500 mil millones de euros, destinado a revitalizar el crecimiento y reforzar el gasto de defensa.
Las reformas requieren cambios constitucionales, lo que significa que Friedrich Merz deberá asegurar el apoyo parlamentario de dos tercios, probablemente requerir concesiones a los Verdes.
«Si se adoptan, estas medidas afectarán positivamente a la economía alemana», dijo Danske Bank en una nota. El banco espera que el paquete pase la próxima semana con el apoyo de Green Party.
Este giro en U fiscal llega en un momento crucial. Los datos recientes mostraron que la producción industrial alemana creció un 2% mes a mes en enero, superando las expectativas de 1.5%.
Combinado con los planes del gobierno para la inversión a gran escala, la perspectiva para la economía más grande de Europa está mejorando.
Enfriamiento de la economía estadounidense: los inversores repensan el excepcionalismo en dólares
La incertidumbre sobre los aranceles comerciales, combinados con pronósticos sombríos para el crecimiento económico de los Estados Unidos en el primer trimestre, ha llevado a los inversores a reevaluar el comercio del «excepcionalismo estadounidense», que anteriormente favoreció a los mercados de valores y dólares estadounidenses a medida que juega la principal inversión.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló una creciente incertidumbre económica la semana pasada, ya que los datos de empleos señalaron un mercado laboral de enfriamiento. Mientras tanto, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta sugiere que el crecimiento del primer trimestre podría contraerse hasta el 2,4%.
Recortes de velocidad del BCE: no tan rápido
Mientras que el Banco Central Europeo (BCE) entregó un recorte de tarifas de 25 puntos de base ampliamente esperado la semana pasada, los formuladores de políticas siguen siendo cautelosos con la disminución aún más. El miembro de la junta ejecutiva del BCE, Isabel Schnabel, advirtió que la inflación probablemente permanecería por encima del 2% durante un período prolongado antes de disminuir de manera sostenible.
Danske Bank ahora cuestiona si el próximo recorte de tarifas llegará tan pronto como abril. «No estamos tan seguros del recorte en abril después de la reunión del BCE en marzo», dijo el banco.
Con la recuperación cíclica de la eurozona ganando impulso y riesgos de inflación aún elevados, algunos analistas ven menos espacio para la flexibilización agresiva del BCE.
«Las expectativas de recortes de tasas de BCE adicionales se están volviendo cada vez más inciertas», dijo Boris Kovacevic, estratega macro global de Convera.
Bank of America ve que el euro se dirige a 1.20
Bank of America sigue siendo fuertemente optimista en el euro, citando un cambio en el sentimiento y los factores estructurales que podrían impulsar la moneda más alta.
«A pesar de algún ajuste en el posicionamiento en lo que va del año, el mercado sigue siendo corto Eurusd», dijo Athanasios Vamvakidis, estratega de Forex en Bank of America.
Argumenta que el euro todavía está infravalorado en relación con los niveles históricos, con Eurusd muy por debajo de su promedio de crisis financiera post global de 1.20. El banco cree que la expansión fiscal de Alemania, combinada con reformas de eurozona más amplias, empujará la moneda hacia esos niveles.
Bank of America ha revisado sus pronósticos ya optimistas, ahora proyectando EURUSD para llegar a 1.15 a fines de 2025 (anteriormente 1.10) y 1.20 para fines de 2026 (anteriormente 1.15).
Goldman Sachs espera que el euro caiga por debajo de la paridad
Goldman Sachs, sin embargo, sigue siendo escéptico. El banco reconoce los riesgos al alza, pero advierte que los desafíos de ejecución y la fortaleza económica de los Estados Unidos podrían pesar sobre el euro.
«Todavía hay una serie de riesgos de ejecución que se avecinan, incluida la aprobación de las propuestas en un corto período de tiempo», dijo Kamakshya Trivedi, jefe de estrategia global de FX en Goldman Sachs.
El banco también argumenta que gran parte de la reciente rally del euro fue impulsada por una debilidad más amplia en dólares vinculada a las preocupaciones sobre el crecimiento de los Estados Unidos.
«Parte de la reciente apreciación de los EUR (especialmente antes del miércoles) se puede atribuir a un movimiento de dólar más amplio que creemos que ya ha recorrido un largo camino hacia el precio de las preocupaciones de crecimiento de los Estados Unidos», agregó Trivedi.
Goldman Sachs cree que la economía estadounidense continuará superando a la eurozona en el próximo año, particularmente si los aranceles estadounidenses amplían la divergencia económica. El banco ve a Eurusd cayendo a 1.02 en tres meses e incluso por debajo de la paridad (0.99) dentro de un año.