La relación CIS-4-US Dollar actualmente está experimentando algunos desafíos bastante inesperados a medida que las economías regionales navegan por una compleja red de crujidos económicos. Armenia, Azerbaiyán, Kazajstán y Uzbekistán están, al momento de escribir, en gran medida aislados del impacto directo de las tarifas comerciales estadounidenses, pero definitivamente no son inmunes a esos molestos efectos secundarios.
Si bien las condiciones macro domésticas están en su mayoría en una forma decente en este momento, los factores clave para observar incluyen la exposición comercial a China y la UE, las sensibilidades a los precios del petróleo y también al aumento de las presiones inflacionarias en la esfera económica del dólar estadounidense CIS-4.
Dependencia del petróleo, tarifas y nubes de inflación CIS-4 dólares esperanzas
La exposición al comercio aumenta la vulnerabilidad
El impacto directo de los aranceles estadounidenses en el CIS-4 debe ser mínimo, dado que Estados Unidos representa solo alrededor del 0.5-2.0% de sus exportaciones, mientras que las mercancías representan aproximadamente el 50-95% de sus exportaciones. Uzbekistán, que deriva alrededor del 40% de sus ingresos de exportación de oro ($ 3-4 millones por cada $ 1/oz), podría beneficiarse de los altos precios del oro en este escenario de dólar estadounidense cis-4.
Sin embargo, las relaciones comerciales con los objetivos principales de los aranceles estadounidenses exponen el CIS-4 a posibles desaceleraciones en esas economías. Desde esta perspectiva, Armenia y Uzbekistán, con aproximadamente el 10-20% de sus exportaciones yendo a la UE y China, parecen algo menos expuestos que Azerbaiyán y Kazajstán, que tienen un 50-60% bastante significativo de 50-60%.
Presiones de precios de energía
La presión sobre los precios de la energía es definitivamente un factor crítico para los exportadores de combustible en el mercado actual. Azerbaiyán depende más del petróleo, con el 52% de los ingresos fiscales y también el 88% de las exportaciones provenientes del petróleo, en comparación con el 22% y 55% de Kazajstán, respectivamente. Sin embargo, Azerbaiyán parece más aislado con un precio de petróleo de equilibrio de aproximadamente $ 63-64/bbl por su presupuesto y cuenta corriente, mientras que Kazajstán necesita Brent a $ 80/bbl para equilibrar su presupuesto ($ 185/bbl neto de ingresos no de impuesto) y un $ 87/BBL aún más alto para su cuenta actual.
La situación de CIS-4-US Dollar se complica aún más por los impactos diferenciales en los importadores y exportadores de energía en la región, y también por fluctuar los flujos de ingresos petroleros de Kazajstán.
Los bancos centrales se vuelven agresivos
La mayoría de los bancos centrales ven las tensiones globales actuales como proinflantes debido a las preocupaciones de la cadena de suministro. Esto se suma a las presiones domésticas existentes de las generosas políticas fiscales en Armenia, Azerbaiyán y Kazajstán, así como aumentos de tarifas de servicios públicos en Kazajstán y Uzbekistán, que están contribuyendo a las preocupaciones de inflación de Armenia.
Dmitry Dolgin, economista jefe de la región cis, declaró:
«Los bancos centrales de la CEI han estado tomando decisiones más agresivas de las que se guiaron anteriormente. En su decisión más reciente el 11 de abril, el banco central de Kazajstán mantuvo la tasa base de 16.50% guiando por un período prolongado de altas tasas en medio de mayores riesgos proinfluacionarios provenientes de las tensiones comerciales globales».
Los desafíos del dólar CIS-4-US están empujando a los bancos centrales hacia políticas monetarias más restrictivas, lo que podría afectar las perspectivas de crecimiento regional.
La perspectiva de divisas permanece mixta
La perspectiva de divisas para los países de la CEI es bastante mixta en este momento. Si bien un dólar global más débil de Estados Unidos podría apoyar teóricamente a sus monedas, es poco probable que compensa otros factores de presión. Estos incluyen salidas de capital potenciales de países más pequeños y los ingresos de exportación reducidos para los exportadores de combustible debido a los precios más bajos del petróleo en los mercados globales.
El soum de Uzbekistán parece el más resistente, reforzado por las exportaciones de oro y la depreciación previa, mientras que la DRAM armenia parece más vulnerable a estos cambios económicos. La clavija monetaria de Azerbaiyán sigue siendo segura por ahora, respaldada por amortiguadores monetarios y fiscales sustanciales que ascienden a aproximadamente el 100% del PIB. En contraste, el Tenge de Kazajstán puede experimentar una mayor volatilidad debido a la sensibilidad a las monedas de socios comerciales, aunque se espera que las operaciones estatales de FX respalden el KZT durante el próximo año a pesar de las fluctuaciones de moneda de Uzbekistán.
La relación CIS-4-US Dollar continúa evolucionando a medida que las economías regionales se adaptan a los patrones comerciales globales cambiantes y las fluctuaciones de los precios de los productos básicos, y cada país enfrenta su propio conjunto único de desafíos en este complejo entorno económico.
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