Micron vs Nvidia es una comparación que se ha vuelto mucho más interesante últimamente y mucho más controvertida. MU cruzó la capitalización de mercado de un billón de dólares el 26 de mayo, una empresa que valía poco más de 100 mil millones de dólares hace un año, y en este momento las acciones rondan los 996 dólares, una fuerte caída ese día. El precio objetivo de las acciones de MU del consenso de Wall Street se sitúa en torno a los 717 dólares, muy por debajo de donde realmente se cotizan las acciones. Esa brecha dice mucho sobre cuán divididos están los analistas sobre si la valoración actual de las acciones de Micron está justificada o simplemente un ciclo de chip de memoria sobrecalentado disfrazado de IA.
Valoración de acciones de Micron frente a Nvidia, perspectiva de semiconductores de IA
Cómo Nvidia llevó a Micron al auge de la IA
El aumento en las comparaciones entre Micron y Nvidia no se produjo por casualidad. Hace tres años, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, se reunió con Sanjay Mehrotra de Micron y describió cómo la memoria, no sólo los procesadores, se convertiría en un cuello de botella crítico para la infraestructura de IA. Esa reunión reformuló toda la estrategia de producto de Micron, alejando a la compañía de su antiguo manual de productos básicos y hacia acuerdos de memoria de alto ancho de banda (HBM) codiseñados a largo plazo. Los chips de Micron ahora están estrechamente integrados en la próxima plataforma Vera Rubin de Nvidia, y en marzo la compañía también firmó su primer acuerdo de suministro de cinco años, un cambio significativo para una industria que siempre había funcionado con oscilaciones de precios a corto plazo.
Jensen Huang, director ejecutivo de Nvidia, dijo:
«Me sentí realmente agradecido de que Micron y Nvidia realmente alinearan toda nuestra hoja de ruta».
Las cifras que siguieron son difíciles de discutir. Los ingresos del último trimestre alcanzaron los 24.000 millones de dólares, frente a los 8.000 millones de dólares de hace un año, y los ingresos operativos ascendieron a 16.000 millones de dólares. Guías de gestión por $33.500 millones en el actual trimestre. Los analistas también esperan 100 mil millones de dólares en ingresos netos tanto en 2027 como en 2028. Se espera que el mercado de HBM al que Micron atiende alcance alrededor de 100 mil millones de dólares para 2028, y ese tipo de pista es una gran parte de por qué las acciones de semiconductores de IA como MU atraen tanta atención de los inversores en este momento.
Por qué la cuestión del foso sigue siendo importante
El tema central en cualquier análisis de Micron vs Nvidia es el foso competitivo. Nvidia obtiene márgenes brutos en el rango del 70 al 75%, es decir, una rentabilidad similar a la del software que proviene de una base de clientes fijada y un poder real de fijación de precios en sus aceleradores. Micron, por otro lado, compite con Samsung y SK Hynix en un mercado donde históricamente los grandes clientes bajan los precios y cambian de proveedor con facilidad. Esa dinámica mantiene el consenso objetivo del precio de las acciones de MU muy por debajo de donde se negocian las acciones en este momento, y también mantiene a Micron fuera de la conversación sobre los Siete Magníficos a pesar de una capitalización de mercado de 1 billón de dólares.
Ben Bajarin, Estrategias Creativas, afirmó:
«Están viendo la demanda de los clientes a largo plazo, con un compromiso real. Ese es el factor clave que los lleva a gastar dinero».
La división alcista y bajista en MU
La memoria se ubica como el subsector más cíclico entre las acciones de semiconductores de IA, y los bajistas en el debate entre Micron y Nvidia argumentan que la escasez actual disminuirá a medida que los competidores aumenten la producción, momento en el cual el crecimiento de las ganancias de Micron podría revertirse rápidamente. Un análisis de las acciones de Nvidia cuenta una historia diferente: el ecosistema CUDA de Nvidia hace que sea realmente difícil para los clientes cambiar, y esa rigidez justifica una valoración superior con el tiempo. Micron aún no se ha ganado el mismo nivel de confianza, y el precio objetivo de las acciones de MU, que se encuentra aproximadamente un 28% por debajo del precio actual de las acciones, también refleja esa brecha. El debate sobre la valoración de las acciones de Micron, en esencia, se reduce a si se trata de una revalorización estructural o de una operación cíclica, y en este momento Wall Street no se ha puesto de acuerdo sobre una respuesta.
Dan Hutcheson, vicepresidente de TechInsights, dijo lo siguiente:
«En los primeros días, nadie le dio a Micron una oportunidad. Siempre han tenido esa actitud de estar contra la pared. Si pierden eso, como lo perdió Intel, morirán».
Micron vs Nvidia, en el momento de escribir este artículo, es un debate sobre los precios de mercado como si ambas empresas estuvieran más juntas de lo que realmente están. Un análisis sencillo de las acciones de Nvidia todavía muestra un modelo de negocio más duradero, y la brecha en la calidad del foso es algo que la narrativa del superciclo de los chips de memoria no ha resuelto completamente para los inversores que siguen las acciones de semiconductores de IA.