La segunda mitad del año depende de una delicada cadena de fichas de dominó, según un nuevo informe de Oxford Economics, y la vigencia del acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán es el factor que determina cómo caerá el resto.
“Su durabilidad determinará si la economía mundial recibe un viento de cola desinflacionario impulsado por la energía o absorbe un segundo shock petrolero”, afirmó el economista jefe global Ryan Sweet en el informe, calificando el acuerdo como “el dominó clave que determinará si otros riesgos se amplifican o amortiguan”.
La consultora espera que la economía mundial se acelere, pronosticando un crecimiento anualizado del 3,1% en el segundo semestre frente a un 1,6% estimado en el primero, impulsado principalmente por un petróleo más barato que se trasladará a los ingresos de los hogares, aunque Sweet pone las probabilidades de alcanzar un acuerdo duradero en “un lanzamiento de moneda”.
Si la tregua se mantiene, Oxford Economics prevé que el crudo Brent promediará alrededor de 70 dólares por barril, lo que aliviará la inflación y las condiciones financieras en los mercados emergentes y las valoraciones de las tecnologías.
Si se rompe, las consecuencias no se limitarían al mercado del petróleo.
El miércoles temprano, el ejército estadounidense atacó a Irán después de que, según dijo, Teherán atacó tres barcos en el Estrecho de Ormuz. Irán respondió con ataques contra Bahréin y Kuwait. El fuego cruzado regional aumentó el riesgo de que el acuerdo provisional para detener los combates en la guerra pudiera romperse. Sin embargo, el intercambio de disparos siguió un patrón de ataques similares durante el inestable alto el fuego del acuerdo, y ninguno de los países indicó inmediatamente que se alejaría de la mesa de negociaciones.
Los precios del petróleo reaccionaron a los ataques aumentando más del 3% el miércoles por la mañana, con el punto de referencia internacional Brent cotizando por encima de los 76 dólares el barril.
“La ruptura del acuerdo de paz no sólo aumentará los precios del petróleo, sino que también aumentaría la presión sobre las cadenas de suministro de IA en Asia, obligaría a los bancos centrales a ser agresivos, endurecería las condiciones financieras y podría cambiar el resultado de las elecciones intermedias de Estados Unidos y de Israel (…) la cascada corre rápido”, afirmó Sweet.
Un lanzamiento de moneda con un margen de $20
No todo el mundo comparte las perspectivas de Oxford Economics sobre los precios del petróleo.
Las perspectivas de mitad de año de Morgan Stanley, publicadas en mayo, pronosticaban que el crudo volvería a subir a aproximadamente 90 dólares el barril para fin de año, una diferencia de unos 20 dólares en comparación con el pronóstico de Oxford Economics que equivale a dos apuestas diferentes sobre el mismo proceso de paz.
El Banco Mundial también es más cauteloso y pronostica que el crudo Brent promediará alrededor de 94 dólares el barril este año, al tiempo que advierte que el crecimiento del PIB mundial se desacelerará al 2,5% en 2026.
Reflexionando sobre cómo el reciente intercambio de ataques está poniendo a prueba la frágil tregua, Sweet dijo: “El tráfico a través del Estrecho de Ormuz es un buen indicador. El acuerdo se comprometió a restablecer completamente el tráfico a través del punto de estrangulamiento en un plazo de 30 días, lo que convierte a mediados de julio en la primera fecha límite estricta”, explicó.
“Un retorno sostenido al 75% o más del tráfico de antes de la guerra para mediados de julio aumentaría las probabilidades de que el acuerdo se mantenga y viceversa”, concluyó Sweet.
El otro indicador, dice, es si Irán invoca formalmente la cláusula del acuerdo sobre el Líbano sobre los ataques israelíes y si su respuesta se presenta en forma militar o retórica.
Aranceles, comercio e inteligencia artificial
El comercio es otro riesgo que podría cambiar las perspectivas.
Los aranceles estadounidenses de la Sección 122 expirarán el 24 de julio, pero Washington ya ha preparado gravámenes de reemplazo bajo la Sección 301. Oxford Economics espera que los cambios impulsen tasas arancelarias efectivas más altas a partir de finales de julio, mientras Estados Unidos busca mantener ingresos arancelarios mensuales de entre 25 mil millones de dólares (21,8 mil millones de euros) y 30 mil millones de dólares (26,2 mil millones de euros).
Europa también está adoptando una postura más dura. La Comisión Europea tiene más de 50 investigaciones de defensa comercial abiertas contra China, frente a las 17 de hace un año, y planea revelar una estrategia de seguridad económica más amplia para septiembre.
Estas tensiones comerciales también alimentan el auge de la IA que ha impulsado los mercados financieros este año.
Oxford Economics señala que la industria de la IA de EE. UU. depende en gran medida de los semiconductores y otros equipos enviados desde el noreste y el sudeste asiático, las regiones que más tienen que perder si se producen nuevas perturbaciones en los productos básicos que pasan por el Estrecho de Ormuz.
Mientras tanto, el Banco de Pagos Internacionales (BPI), el organismo que agrupa a los bancos centrales, advirtió que el auge de la IA se basa cada vez más en una opaca “financiación circular” entre fabricantes de chips, gigantes de la nube y laboratorios de inteligencia artificial, así como en un crédito privado ligeramente regulado, donde los préstamos al sector se han cuadriplicado en cinco años.
El jefe del BPI para Asia y el Pacífico, Zhang Tao, advirtió que la dependencia del sector de la financiación no bancaria significa que una desaceleración de la IA podría desencadenar una corrección más pronunciada y rápida que una crisis bancaria tradicional.
Sweet modeló cómo podría ser tal reversión.
“Hemos creado el llamado escenario de crisis tecnológica en el que las acciones tecnológicas estadounidenses caen un 25% en el transcurso de un año”, dijo a Euronews.
Según Sweet, tal shock provocaría que la economía estadounidense “se paralizara”, contagiando a los exportadores de tecnología y al sentimiento de los inversores en todo el mundo, dejando el crecimiento global 1,1 puntos porcentuales por debajo de la línea base de Oxford Economics el próximo año.
Los bancos centrales, las papeletas y el calendario
Las fichas de dominó finales son política y política.
Oxford Economics espera que los principales bancos centrales se muestren más moderados de lo que actualmente anticipan los mercados financieros, aunque podrían girar rápidamente si el tráfico a través del Estrecho de Ormuz flaquea o los precios de los insumos de IA indican estrés en la oferta.
La prueba más cercana es la decisión sobre tasas de la Reserva Federal bajo la presidencia de Kevin Warsh a finales de este mes, inmediatamente después del informe sobre empleos débiles de junio.
Más allá de eso están las elecciones intermedias de noviembre en Estados Unidos y las elecciones generales de Israel, previstas para finales de octubre, las cuales podrían influir en el proceso de paz en Oriente Medio. En septiembre, las elecciones estatales alemanas también podrían poner a prueba la coalición detrás de la política fiscal de Alemania, un motor clave de la economía de la eurozona.
Oxford Economics también señala ventajas genuinas, desde una mayor productividad impulsada por la IA hasta una economía de la UE que resistió sorprendentemente bien el segundo trimestre.
Sweet sostiene que si la resiliencia en Europa es real o no, se verá primero en Alemania y en los datos crediticios.
“Si las empresas estuvieran absorbiendo la compresión de los márgenes por el salto de los precios de la energía sin recortar la inversión y recurrir a las líneas de crédito, eso reforzaría el argumento de que el impulso subyacente de la economía es mejor de lo que esperábamos”, dijo a Euronews, añadiendo que una contracción de los préstamos bancarios de la eurozona empujaría en la dirección contraria.
Es importante destacar que el error típico en el pronóstico de Oxford Economics es de casi un punto porcentual completo, y el rango en torno a esta evaluación en particular es más amplio de lo habitual.