Alemania ha aprobado un proyecto de ley de gastos históricos, desbloqueando cientos de miles de millones de euros para el gasto de defensa y la inversión en infraestructura. Si bien se espera que la reforma histórica de la deuda impulse la economía más grande de Europa, hay más implicaciones para sus mercados de acciones y bonos.
El parlamento de Alemania aprobó un proyecto de ley de gastos históricos que permite al gobierno financiar cientos de miles de millones de euros en defensa e infraestructura.
El pasaje marca un cambio fiscal importante para un país limitado por mucho tiempo al gastar austeridad bajo el llamado ‘freno de deuda’ introducido en 2009.
Si bien los inversores siguen siendo ampliamente optimistas sobre el paquete de gastos históricos, la reforma tiene implicaciones más amplias para los mercados de capital de Alemania y los bonos del gobierno.
El proyecto de ley de gastos, defendido por el conservador líder de CDU/CSU de Alemania y el canciller en espera Friedrich Merz, permitirá que el gasto de defensa exceda el 1% del producto interno bruto (PIB), por lo que asciende a aproximadamente € 45 mil millones, sin límite superior.
Además, el plan incluye un fondo especial de € 500 mil millones para la inversión de infraestructura en los próximos doce años, con 300 mil millones de euros asignados al gobierno federal, € 100 mil millones a los gobiernos estatales y 100 mil millones de euros al fondo de transición climática. El proyecto de ley también aumentará el límite de endeudamiento para los gobiernos estatales del 0% al 0.35% del PIB.
La Cámara de Representantes del Parlamento, el Bundestag, aprobó el proyecto de ley con 513 votos a favor y 207 contra, excediendo cómodamente la mayoría de dos tercios requeridos para enmendar la constitución. Sin embargo, la legislación aún requiere la aprobación del Bundesrat, que representa los 16 estados federales de Alemania, en una votación programada para el viernes. Merz enfrenta urgencia al asegurar el cambio legal antes de que se forme un nuevo parlamento la próxima semana, ya que los partidos de oposición podrían tratar de revocar la decisión.
Cómo ven los inversores el paquete de gastos históricos
El índice DAX de referencia de Alemania extendió una racha ganadora de tres días, aumentó el 0,98% el martes y alcanzó brevemente un récord. Las existencias cíclicas, incluidas Rheinmetall, Bayer, Continental y Thyssenkrupp, aumentaron entre 4% y 10% antes de retirarse.
«Implementada de la manera correcta, la inversión en infraestructura debería conducir a al menos un repunte cíclico», escribió Carsten Brzeski, Jefe de Macro Global en ING, en un informe el martes.
«Las posibilidades de un rebote cíclico en la economía alemana a fondo de los efectos positivos del sentimiento y luego el gasto real claramente ha aumentado».
Sin embargo, también advirtió que el paquete de gastos «haría muy poco para mejorar la competitividad de la economía» debido a desafíos estructurales persistentes.
Se espera que la reforma fiscal histórica revitalice la economía de Alemania, que ha contratado durante dos años consecutivos en medio de una creciente inflación impulsada por la energía, un gasto gubernamental débil y altas tasas de interés. El país ha enfrentado una creciente presión para relajar sus limitaciones de préstamos, que actualmente limitan el déficit del gobierno en 0.35% del PIB.
Sin embargo, la volatilidad puede persistir en el mercado de bonos de Alemania debido a las preocupaciones sobre el aumento de los déficits fiscales. Los rendimientos de los bonos, representar los costos de los préstamos del gobierno, abaradan su mayor aumento semanal desde la década de 1990 a principios de marzo, ya que los inversores exigieron mayores primas de riesgo en anticipación de un aumento sin precedentes en la deuda pública.
«Anticipamos que los mercados de bonos europeos seguirán siendo volátiles a medida que digieran las implicaciones de un aumento tan significativo en la deuda del gobierno que ingresa al mercado, así como el potencial de mayores costos de endeudamiento a largo plazo», escribió Roger Hallam, Jefe de Tasas Globales, y Shaan Raithatha, economista senior de Vanguard, en un informe el viernes pasado.
«El anuncio del 4 de marzo solo fortaleció nuestra convicción en nuestra opinión sobre el bajo rendimiento alemán», agregaron, refiriéndose al plan de gastos de Merz.
El rendimiento del Bund de 10 años de Alemania cambió poco en 2.81% el martes, ya que los mercados tenían un precio en gran medida en la aprobación del proyecto de ley. Sin embargo, los rendimientos permanecen en su nivel más alto en casi 18 meses, lo que refleja preocupaciones en curso sobre la perspectiva fiscal del país.