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El Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés sin cambios el jueves, manteniéndose estables mientras espera ver en qué medida el persistente shock energético del conflicto de Medio Oriente se trasladará a la inflación de la eurozona.
El consejo de gobierno del BCE mantuvo el tipo de la facilidad de depósito en el 2,25%, el tipo principal de refinanciación en el 2,4% y la facilidad marginal de crédito en el 2,65%.
La política monetaria de la eurozona se fija a través de estas tres tasas de interés clave, siendo la tasa de la facilidad de depósito el principal punto de referencia.
“Las perspectivas para los precios de la energía, aunque altamente volátiles, actualmente se encuentran cerca de la base de las proyecciones del personal del Eurosistema de junio y muy por encima de los niveles registrados antes del conflicto en el Medio Oriente”, se lee en el comunicado del banco central.
“La incertidumbre sigue siendo alta y el impacto inflacionario total del shock energético aún no se ha manifestado. Por lo tanto, el Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca la intensidad y duración del shock, así como sus efectos indirectos y de segunda vuelta”, añadió.
La decisión se produce tras la confirmación la semana pasada de que la inflación de la eurozona se redujo al 2,8% en junio desde el 3,2% de mayo, la primera caída de este año, y el crecimiento de los precios subyacentes se desaceleró al 2,4%.
La pausa se produce apenas seis semanas después de que el BCE subiera las tasas por primera vez en casi tres años, en respuesta a un shock energético impulsado por la guerra que había llevado la inflación a su nivel más alto desde septiembre de 2023.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha tenido cuidado de mantener la puerta abierta.
En el foro de Sintra del banco central, Lagarde insistió en que la medida de junio no era un “aumento de seguros” sino una respuesta a un verdadero problema de inflación, con proyecciones que mostraban un retorno al objetivo del 2% sólo a finales de 2027, y sólo si la política monetaria se endurecía aún más.
Lagarde también se negó a comprometerse previamente con un camino, diciendo que “la orientación futura no está actualmente en las cartas”.
Julio no es una ronda de pronósticos y los economistas de ING, por ejemplo, habían argumentado que el banco preferiría esperar a las nuevas proyecciones de septiembre, cuando ven un segundo aumento como el resultado más realista.
La complicación es que el impacto detrás del aumento de junio ha vuelto.
El petróleo se acercó a los 120 dólares el barril en marzo antes de caer a alrededor de 72 dólares después de un acuerdo de paz interino a finales de junio, pero la tregua se ha desgastado gravemente este mes, con Estados Unidos e Irán intercambiando nuevos ataques, ataques a petroleros y nuevas sanciones que hicieron que el Brent volviera a superar los 90 dólares el barril.
Un aumento prolongado de los precios de la energía se trasladaría a las facturas de los hogares y a la inflación general en la segunda mitad del año, precisamente los efectos de segunda vuelta que temen actualmente los banqueros centrales.
El BCE y sus pares
Como muestra el gráfico, Frankfurt se redujo tras estar anteriormente muy por debajo de sus pares.
El rango objetivo de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50% y el 3,75% y el del Banco de Inglaterra en el 3,75%, mientras que el Banco Nacional Suizo está estacionado en cero.
Las dos grandes contrapartes del BCE volverán a decidir la próxima semana.
La Reserva Federal lo anunciará el próximo miércoles, y los mercados de futuros asignarán aproximadamente una probabilidad del 89% a una retención, según la herramienta FedWatch de CME, después de la decisión unánime de junio y las proyecciones que señalan que no habrá recortes este año.
El Banco de Inglaterra sigue al día siguiente, el 30 de julio, con nuevas previsiones a cuestas y los economistas esperan abrumadoramente un mantenimiento en el 3,75%, aunque una encuesta de Reuters encontró que casi el 40% prevé al menos un aumento antes de fin de año, después de que dos responsables políticos votaran a favor de un aumento al 4% en junio.
Por ahora, el BCE es el único banco central occidental importante que realmente ha elevado las tasas en este ciclo.