La ciudad de Budapest ha sido rebajada a la categoría de basura por Moody’s, una agencia de calificación crediticia líder a nivel mundial, en una acción de calificación que vincula explícitamente el riesgo crediticio a corto plazo de la capital húngara con la presión de liquidez y una disputa institucional en curso con el gobierno nacional.
«Moody’s Ratings ha rebajado hoy la evaluación crediticia base de la ciudad de Budapest a ba1 desde baa3 y las calificaciones de emisores a largo plazo (extranjeros y nacionales) a Ba1 desde Baa3. Al mismo tiempo, las calificaciones también han sido puestas en revisión para una nueva rebaja», dijo la agencia en un comunicado.
La rebaja de la calificación de Budapest a Ba1 saca a la ciudad del territorio del grado de inversión, lo que indica un mayor riesgo crediticio a corto plazo y potencialmente eleva los costos de endeudamiento.
En cambio, otras capitales europeas se encuentran cómodamente en el grado de inversión: la calificación crediticia de emisor a largo plazo de París es A+/A-1 y la calificación de emisor a largo plazo del gobierno local de Berlín es AAA por Fitch y Scope y Aa1 por Moody’s, lo que refleja un riesgo crediticio muy bajo y un fuerte apoyo institucional.
Por lo tanto, la calificación Ba1 de Budapest la sitúa por debajo de la mayoría de sus pares municipales más grandes de Europa occidental, lo que indica que, en las condiciones actuales, Moody’s la considera más expuesta a la incertidumbre, en lugar de tener los perfiles crediticios más sólidos y predecibles que se ven en París y Berlín.
Orbán intenta exprimir la capital, dice el alcalde
El alcalde liberal de Budapest, Gergely Karácsony, y el partido gobernante de Hungría, Fidesz, se han visto envueltos en una amarga disputa fiscal que ha afectado directamente el flujo de caja de la ciudad.
Karácsony ha acusado repetidamente al gobierno nacional de reducir las transferencias estatales y desviar fondos fuera de la capital desde que asumió el cargo, afirmando que la financiación estatal para los gobiernos locales se redujo en aproximadamente un 20% en promedio y que en el caso de Budapest se redujo en aproximadamente un 30%, lo que significa que se transfirió automáticamente menos dinero bajo el sistema de financiación habitual.
También ha dicho que el gobierno no pagó los fondos que la ciudad debía legalmente (por ejemplo, subsidios acordados para proyectos como las renovaciones del icónico Puente de las Cadenas de la capital o nuevos trolebuses), lo que ha afectado las finanzas de la ciudad.
Karácsony también dijo que la cantidad que la ciudad debe pagar en las llamadas contribuciones solidarias (un impuesto que Budapest paga al presupuesto central) se ha incrementado drásticamente y se ha utilizado para compensar fondos que anteriormente estaban destinados a fines del gobierno local, dejando a la ciudad con ingresos aún menores de lo esperado.
El Impuesto de Contribución Solidaria se introdujo en Hungría en su forma actual en 2019 con el propósito de garantizar que los municipios más ricos con mayores ingresos contribuyan a apoyar a los municipios más pobres que enfrentan situaciones financieras más difíciles.
El monto de la contribución se basa en los ingresos fiscales y otros ingresos de los gobiernos locales. Cuanto mayores sean sus ingresos, mayor será la cantidad que tendrán que pagar al presupuesto central.
El gobierno cuestiona la cuenta de la ciudad, y el primer ministro Viktor Orbán acusa a los líderes de la oposición de Budapest de mala gestión financiera y argumenta que, como región más rica de Hungría, la capital debería asumir mayores impuestos de solidaridad para apoyar a los municipios más pobres.
Orbán ha dicho que el Estado está preparado para brindar “toda la ayuda” a Budapest, incluida la cobertura de los salarios del sector público si es necesario, pero sólo después de que la ciudad reconozca formalmente un riesgo de insolvencia, una medida que, según los líderes de la ciudad, colocaría sus finanzas bajo el control del gobierno central.
‘No nos arrodillaremos ante el gobierno’
Durante el verano, la dirección de la capital acordó que la Oficina de Auditoría del Estado (ÁSZ) examinara el funcionamiento de la ciudad, cuyos resultados se publicaron en septiembre.
La ÁSZ reconoció que a partir de 2020, además de las dificultades económicas causadas por la pandemia de Covid-19, el aumento de los precios de la energía y la inflación, el aumento de las obligaciones de pago presupuestario impuestas por el gobierno también contribuyó al empeoramiento constante de la situación financiera de la capital.
La mayor carga entre ellas es la contribución solidaria que Karácsony ha impugnado durante años y que ha aumentado gradualmente hasta 89.000 millones de florines (230,5 millones de euros) este año.
A principios de diciembre, durante una reunión del ayuntamiento, Karácsony dijo que «no se arrodillarían ante el gobierno y les besarían las manos para recuperar nuestro dinero».
El enfrentamiento con el Gobierno central podría llevar a la capital a cerrar el año con un déficit de 33.000 millones de florines (85,5 millones de euros), lo que se traduciría en una situación ilegal. Bajo el sistema de finanzas públicas de Hungría, los municipios no pueden tener déficits continuos como lo hacen los gobiernos nacionales.
Esta norma se hizo deliberadamente más estricta después del período 2010-2014, cuando muchos gobiernos locales acumularon grandes deudas que el Estado luego tuvo que rescatar. Desde entonces, la ley húngara se ha basado en un principio de “presupuesto equilibrado” para las autoridades locales, insistiendo en que las ciudades sólo deben comprometerse a gastos que puedan cubrir totalmente con ingresos garantizados o préstamos aprobados.
Cualquier endeudamiento que vaya más allá de la gestión rutinaria de efectivo requiere la aprobación explícita del gobierno central.
Los dirigentes de Budapest sostienen que el riesgo de déficit surge no del gasto excesivo, sino de transferencias estatales retrasadas o retenidas y de pagos obligatorios crecientes al presupuesto central, combinados con el hecho de que la ciudad no puede endeudarse libremente sin la aprobación del gobierno.
Qué significa la calificación crediticia
Moody’s no está diciendo que Budapest esté siendo rebajada porque esté mal administrada o profundamente endeudada, sino porque puede quedarse sin efectivo en el momento equivocado, y que este riesgo se ve agravado por su conflicto con el gobierno nacional.
Con menos efectivo disponible y sin garantía de cuándo llegará el dinero estatal, Moody’s cree que existe un mayor riesgo de que Budapest tenga dificultades para pagar sus cuentas a tiempo en un futuro próximo.
Moody’s también colocó la calificación en revisión para una nueva rebaja, advirtiendo que la continua presión de liquidez o la falta de pago de un sobregiro para fines de 2025 podrían desencadenar otro recorte de calificaciones.
«La acción sigue a la divulgación de la posición de liquidez de Budapest, lo que destaca las preocupaciones sobre la capacidad de la ciudad para pagar todas sus obligaciones según lo requerido antes del 31 de diciembre de 2025», dice el comunicado.
Cuando una ciudad pierde su estatus crediticio de grado de inversión, menos prestamistas e inversores están dispuestos o se les permite proporcionar financiación.
Muchas instituciones grandes (como fondos de pensiones y aseguradoras) tienen reglas internas que les impiden prestar o invertir en prestatarios con calificaciones más bajas. Otros todavía pueden prestar, pero sólo a tasas de interés más altas o en condiciones más estrictas.
A pesar de la rebaja, Moody’s señaló que la carga de la deuda de Budapest ha caído drásticamente, alcanzando el 35% de los ingresos operativos en 2024 desde el 71% en 2021, y se espera que disminuya aún más.
La ciudad también registró un saldo operativo primario del 13% en 2024. Sin embargo, la agencia dijo que estas fortalezas fueron superadas por las “tensiones políticas con el gobierno central”, lo que resultó en una liquidez muy baja y una previsibilidad presupuestaria reducida.
Las calificaciones también reflejan la congelación parcial de los fondos de la UE para Hungría y la falta de aprobación de nuevos préstamos a largo plazo por parte de la ciudad.