La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, señaló que la economía de la zona del euro está atravesando un cambio estructural impulsado por la inversión en inteligencia artificial, al tiempo que enfatizó que las decisiones sobre tasas de interés seguirán dependiendo totalmente de los datos en medio de una incertidumbre persistentemente alta.
Hablando después de la última reunión del año del Consejo de Gobierno del BCE, que decidió por unanimidad mantener sin cambios las tres tasas de interés clave, Lagarde dijo que la política monetaria está «en un buen lugar».
Sin embargo, dejó claro que esta evaluación no implica una trayectoria fija o predecible para las tasas.
Tasas de interés: sin orientación, todas las opciones abiertas
Lagarde descartó firmemente proporcionar orientación sobre las tasas de interés, enfatizando repetidamente el enfoque reunión por reunión del BCE.
Dijo que hubo un acuerdo unánime entre los responsables de la formulación de políticas en que “todas las opciones deben permanecer sobre la mesa”.
Si bien reconoció que las políticas actuales son apropiadas, Lagarde advirtió que “bueno” no significa “estático”.
El Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca el crecimiento de los salarios, la inflación de los servicios y la evolución del comercio mundial, todos los cuales siguen siendo fuentes de incertidumbre para las perspectivas de inflación. Esa cautela se refleja en las últimas proyecciones del personal técnico del BCE.
El banco central espera ahora un crecimiento de la zona del euro del 1,4% en 2025, seguido del 1,2% en 2026 y del 1,4% tanto en 2027 como en 2028, y que la demanda interna desempeñará un papel más importante de lo que se suponía anteriormente.
Las proyecciones de inflación se revisaron ligeramente al alza para 2026, lo que refleja una disminución más lenta de lo esperado en la inflación de los servicios. Se prevé que la inflación general promediará el 2,1% en 2025, cayendo por debajo del objetivo en 2026 y 2027, antes de regresar al 2,0% en 2028.
Lagarde subrayó que la dinámica salarial y los precios de los servicios seguirán siendo objeto de un estrecho escrutinio dada su importancia para la persistencia de la inflación a mediano plazo.
La IA emerge como un motor de crecimiento clave para la zona del euro
Uno de los mensajes más llamativos de la rueda de prensa se refería a la composición del crecimiento.
La inversión está siendo impulsada por grandes corporaciones, así como por pequeñas y medianas empresas, y la IA desempeña un papel central. El gasto se ha centrado en capacidad informática, redes de telecomunicaciones y activos intangibles como software y datos, en lugar del capital físico tradicional.
Si bien reconoció que la IA podría aumentar la productividad con el tiempo, Lagarde advirtió contra sacar conclusiones prematuras sobre su impacto en la llamada tasa de interés neutral.
En un entorno marcado por conmociones geopolíticas, fragmentación comercial e incertidumbre persistente, sostuvo que esos parámetros estructurales siguen siendo inobservables y no fueron discutidos por el Consejo de Gobierno en esta reunión.
Sobre el euro digital y los activos rusos congelados…
Sobre el euro digital, Lagarde dijo que el BCE ha completado su trabajo técnico y preparatorio y que la responsabilidad ahora recae en las instituciones políticas.
El proyecto, destinado a crear un medio de pago digital público, está actualmente siendo considerado por el Consejo Europeo y el Parlamento Europeo.
«Nuestra ambición es asegurarnos de que, en la era digital, haya una moneda que actúe como un ancla de estabilidad para el sistema financiero», dijo, enmarcando el euro digital como una herramienta para la soberanía monetaria en lugar de la innovación por sí misma.
Lagarde también abordó la delicada cuestión de si los activos congelados del banco central ruso deberían utilizarse para apoyar la reconstrucción de Ucrania.
Si bien expresó confianza en que los líderes europeos finalmente encontrarán una solución, trazó una línea firme en torno al mandato del BCE.
Cualquier mecanismo que implique financiación monetaria, advirtió, violaría los tratados de la UE. En su opinión, las decisiones sobre el uso de activos congelados siguen siendo responsabilidad de los líderes políticos, no de los banqueros centrales.
Cómo reaccionaron los mercados y los expertos
Mohamed El-Erian, principal asesor económico de Allianz, elogió el desempeño de Lagarde y lo describió como una “clase magistral”.
Indicó la importancia de sus habilidades de comunicación para estabilizar el sentimiento del mercado durante períodos de alta incertidumbre económica.
Roman Ziruk, analista senior de mercado de Ebury, dijo que las proyecciones mejoradas de crecimiento del BCE y los mensajes cautelosos ayudaron a respaldar al euro frente al dólar, junto con datos de inflación estadounidenses más débiles de lo esperado.
«La política monetaria sigue en un ‘buen lugar'», dijo Ziruk, añadiendo que las persistentes presiones subyacentes sobre los precios fortalecen los argumentos en contra de los recortes de las tasas de interés a corto plazo.
El euro se mantuvo estable tras la conferencia de prensa de Christine Lagarde, cotizando en torno a 1,1730 dólares, mientras que los rendimientos del Bund alemán a 10 años se mantuvieron prácticamente sin cambios en el 2,85%.
Los mercados bursátiles europeos avanzaron el jueves por la tarde, impulsados por un informe de inflación estadounidense más débil de lo esperado, que alimentó el optimismo sobre la continuación de la flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal.
A las 16:30 CET, el Euro STOXX 50 subía un 0,8%, mientras que el índice DAX alemán subía aproximadamente un 1%.