Gold ha subido a la cima de las listas de deseos de los inversores en 2025. El metal amarillo, venerado durante mucho tiempo como cobertura contra la inflación y la agitación geopolítica, ha visto su cohete de precios para registrar máximos superiores a $ 3,600 (€ 3,080) por onza, entregando rendimientos de casi el 40% anual al año a finales del mejor año desde 1978.
Si bien los mercados de capital global han dado rendimientos positivos este año, permanecen muy por detrás del rendimiento de Gold. En contraste, los bonos son duraderos otro año de rendimiento decepcionante.
Por qué los bonos ya no ofrecen protección
Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y los lazos soberanos europeos han servido durante mucho tiempo como amortiguadores en carteras equilibradas.
En tiempos de debilidad económica, los bonos generalmente se unieron a medida que los activos de riesgo disminuyeron. Se mantuvo cierto solo mientras la inflación permaneció moderada, pero esa relación parece estar rompiendo.
Desde que alcanzó su punto máximo en 2020, los bonos del gobierno europeo han arrojado alrededor del 20% de su valor, y los bonos del Tesoro de larga duración a los Estados Unidos les ha ido aún peor, reduciendo a la mitad el precio durante el mismo período. En la fecha en 2025, los índices de bonos europeos de referencia han bajado un 2%, con un rendimiento inferior tanto en acciones como de productos básicos.
Para los inversores que confían en la clásica mezcla de cartera 60/40 (60% de acciones, 40% de bonos) han sido decepcionantes. En los últimos cinco años, la estrategia ha devuelto solo el 32%, mientras que el S&P 500 solo regresó 109%.
Peor aún, los supuestos beneficios de diversificación se han desglosado: las carteras equilibradas experimentaron una volatilidad similar e incluso reducción más profunda en comparación con las asignaciones de todas las acciones.
Cuando el crecimiento vacila, los riesgos geopolíticos aumentan y la inflación se mantiene elevada, los lazos luchan por brindar protección.
La inflación es el mayor adversario del mercado de bonos: obtener rendimientos reales y socavar su estado de refugio seguro. En tal entorno, el oro interviene para llenar el vacío.
Ingrese el oro: una cobertura contra los riesgos gemelos
En medio de este bajo rendimiento de los bonos estructurales, los inversores se están convirtiendo cada vez más en el oro como un estabilizador de cartera, uno capaz de proteger contra los riesgos que emanan tanto de los mercados de equidad como de bonos.
El valor del oro no está correlacionado en gran medida con otras clases de activos. Esa característica lo ha convertido en una cobertura ideal en el entorno de riesgo multifacético actual.
En episodios como la venta de la venta de acciones posteriores al día de la liberación en abril, tanto las acciones como los bonos disminuyeron al unísono, ofreciendo a los inversores poco refugio.
Esta desglose en la correlación refleja los patrones de la década de 1970, cuando la inflación se rampa en medio de la débil credibilidad del banco central.
Luego, como ahora, el oro superó a todas las principales clases de activos, impulsadas por la demanda de los inversores de protección contra la degradación monetaria y el riesgo sistémico.
Según Goldman Sachs, las carteras de enlace de renta variable son particularmente vulnerables en dos escenarios: cuando la credibilidad institucional se erosiona,, como durante la década de 1970, y cuando los choques de suministro impulsan las presiones ‘estaflacionales’, como se ve en 2022). En ambos, el oro históricamente brilla.
Liderar los bancos centrales, los inversores siguen
El comportamiento de los inversores en 2025 también está siendo influenciado por una ola agresiva de compra de oro del banco central, particularmente por los mercados emergentes.
Dado que las sanciones occidentales congelaron las reservas de divisas de Rusia en 2022, países como China, India y Turquía han acelerado los esfuerzos para diversificar las reservas lejos del dólar estadounidense, canalizando miles de millones en oro.
Según el FMI, las compras de oro del Banco Central han aumentado cinco veces desde febrero de 2022.
Los inversores ahora están siguiendo la ola. Las acciones de SPDR Gold (GLD), el ETF de oro de respaldo físico más grande del mundo, ha atraído $ 11.3 mil millones (€ 9.63 mil millones) en entradas solo este año, en un seguimiento de su récord de 2020.
Esta es una clara señal de que los inversores privados están comenzando a seguir el ejemplo de los bancos centrales, repensando el papel de oro como un activo de reserva estratégica.
A diferencia de los bonos, que pueden inflarse o estar sujetos al incumplimiento soberano, el oro no depende de la credibilidad de ninguna institución. No se puede imprimir, sancionarse o degradarse, atributos que están demostrando ser cada vez más atractivos en medio de un mundo de creciente deuda, política polarizada y riesgos fragmentados.
Los altos niveles de deuda gubernamental y la flojencia fiscal nubla aún más las perspectivas de los bonos. Los inversores los ven cada vez más no como activos seguros, sino como pasivos vulnerables a la erosión inflacionaria.
Si los bancos centrales se ven obligados a suprimir los rendimientos para administrar los costos de servicio de la deuda, un proceso a veces denominado «represión financiera», entonces los rendimientos reales de los bonos podrían permanecer negativos durante años.
¿Qué tan alto podría aumentar el precio del oro?
En 2025, este riesgo no es simplemente económico sino institucional.
Los inversores desconfían cada vez más por la interferencia política en la política monetaria, particularmente en los Estados Unidos. La agresiva campaña de Donald Trump contra la silla Fed Jerome Powell ha prestado alarmas sobre la presión potencial sobre el Reserva federal para mantener las tasas de interés artificialmente bajas.
Si la independencia de la Fed se compromete, su capacidad para combatir la inflación podría ser socavada, lo que hace que el oro sea una cobertura atractiva contra la fragilidad institucional.
La analista de Goldman Sachs, Samantha Dart, destacó esta preocupación, advirtiendo que si solo el 1% de las tenencias de tesorería privada de EE. UU. Giraban en oro, los precios podrían dispararse a casi $ 5,000 (€ 4,263) por onza.
Incluso en un escenario más moderado, Goldman espera que Gold alcance los $ 4,000 (€ 3,410) a mediados de 2026, citando la incertidumbre política, la demanda del banco central global y la fe en la gestión fiscal de los Estados Unidos.
La señal de oro
La manifestación histórica de Gold en 2025 refleja más que el impulso del mercado; marca un cambio fundamental en las prioridades de los inversores.
A medida que los bonos pierden su poder defensivo y su riesgo político socavan la confianza en las instituciones monetarias, el oro se ha reafirmado como el último activo de refugio seguro.
Su naturaleza no correlacionada, la resistencia a la inflación y la independencia de la credibilidad institucional lo hacen único adecuado para un mundo donde las salvaguardas tradicionales están vacilando.
En las carteras una vez ancladas por Bonds, el oro ahora está tomando el centro del escenario.