Después de un 2025 histórico en el que el oro se disparó más del 60% y superó más de 50 máximos históricos, los inversores ahora están centrando su atención en si el metal precioso podrá mantener su trayectoria ascendente hasta 2026.
A pesar de liderar las principales clases de activos en términos de desempeño en lo que va del año, lo que lo encamina a su mejor año desde 1979, los expertos creen que el oro todavía puede tener espacio para subir el próximo año. Otros advierten que los riesgos persisten.
A diferencia de años anteriores, cuando eventos individuales dominaron la trayectoria del oro, este año hubo múltiples factores en juego.
Las compras sostenidas de los bancos centrales, la fricción geopolítica persistente, la elevada incertidumbre comercial, las tasas de interés más bajas y el debilitamiento del dólar estadounidense se combinaron para impulsar la demanda del metal como activo de refugio.
Según el último informe del Consejo Mundial del Oro, las tensiones geopolíticas contribuyeron aproximadamente 12 puntos porcentuales al desempeño en lo que va del año, mientras que la debilidad del dólar y las tasas de interés ligeramente más bajas agregaron otros 10 puntos. El impulso y el posicionamiento de los inversores representaron nueve puntos, y la expansión económica contribuyó con otros 10.
Los bancos centrales también continuaron comprando agresivamente, manteniendo la demanda del sector oficial muy por encima de las normas anteriores a la pandemia.
Previsiones del Consejo Mundial del Oro
De cara al futuro, el Consejo espera que muchas de las fuerzas que impulsaron el extraordinario repunte del oro en 2025 sigan siendo relevantes en 2026.
Sin embargo, el punto de partida ahora es fundamentalmente diferente. A diferencia de principios de 2025, los precios del oro ya han cotizado en lo que el WGC describe como el “macroconsenso”. Se trata de expectativas de un crecimiento global estable, recortes moderados de las tasas en Estados Unidos y un dólar prácticamente estable.
En este contexto, el Consejo observa que el oro parece tener una valoración justa. Las tasas de interés reales ya no están cayendo significativamente, los costos de oportunidad son neutrales y el fuerte impulso positivo observado en 2025 ha comenzado a desvanecerse.
El apetito por el riesgo de los inversores se mantiene equilibrado, en lugar de inclinarse decisivamente hacia la cautela o la exuberancia.
Como resultado, en su escenario base, el WGC prevé que el oro se negociará dentro de un rango estrecho en 2026, con un rendimiento probablemente limitado a entre –5% y +5%.
Pero el panorama está lejos de ser resuelto, ya que tres escenarios alternativos podrían configurar un camino diferente.
En un «desliz económico superficial» -caracterizado por un crecimiento económico más débil y recortes adicionales de las tasas por parte de la Reserva Federal- el oro podría subir entre un 5% y un 15% a medida que los inversores se desplacen hacia activos defensivos, extendiendo las ganancias de 2025.
En una recesión económica más profunda, o un «bucle fatal», el oro podría subir entre un 15% y un 30%, impulsado por una flexibilización monetaria más agresiva, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y fuertes flujos hacia refugio seguro.
Por el contrario, si las políticas de la administración Trump logran reavivar el crecimiento, un retorno de la reflación probablemente impulsaría los rendimientos y el dólar al alza, disminuyendo el atractivo del oro.
En este escenario bajista, el oro podría caer entre un 5% y un 20%, especialmente si el posicionamiento de los inversores se revierte y la demanda del banco central se debilita.
Predicciones de Wall Street
A pesar de unas perspectivas más mesuradas por parte del WGC, los principales bancos de inversión siguen prediciendo nuevas ventajas para el oro en 2026.
JP Morgan Private Bank proyecta que los precios podrían alcanzar entre 5.200 y 5.300 dólares por onza, citando una demanda fuerte y sostenida como un factor clave.
Goldman Sachs pronostica que el precio del oro rondará los 4.900 dólares la onza para fines del próximo año, respaldado por las continuas compras de los bancos centrales.
Deutsche Bank ofrece un amplio rango de 3.950 a 4.950 dólares, con un escenario base cercano a los 4.450 dólares, mientras que Morgan Stanley anticipa precios más cercanos a los 4.500 dólares, aunque advierte sobre la volatilidad a corto plazo.
Este optimismo se ve respaldado por la continua acumulación de oro por parte de los bancos centrales, particularmente en los mercados emergentes, así como la opinión de que muchos inversores institucionales siguen subexpuestos al metal.
La posibilidad de menores rendimientos reales, junto con los riesgos macroeconómicos globales, sigue haciendo que el oro sea atractivo como cobertura de cartera.
No obstante, los riesgos podrían limitar futuras ganancias. Una recuperación estadounidense más fuerte de lo esperado o un repunte de la inflación podrían obligar a la Reserva Federal a retrasar o revertir los recortes de tasas, impulsando los rendimientos reales y el dólar, dos clásicos obstáculos para el oro.
Una desaceleración en los flujos de ETF o en las compras de los bancos centrales también podría frenar la demanda, mientras que un mayor reciclaje, particularmente en India, donde el oro se utiliza como garantía, podría aumentar la oferta y pesar sobre los precios.
Un camino constructivo hacia adelante
Si bien parece poco probable que se repita el extraordinario aumento del 60% de 2025, el oro entra en 2026 con base sólida.
Los factores fundamentales como la incertidumbre macroeconómica, la diversificación de los bancos centrales y el papel del oro como cobertura contra la volatilidad permanecen intactos.
En un mundo cada vez más definido por la imprevisibilidad, el oro sigue ofreciendo a los inversores no sólo rentabilidad, sino también resiliencia. Puede que el metal ya no se encuentre en las primeras etapas de un repunte, pero su papel como ancla estratégica en tiempos de incertidumbre está lejos de haber disminuido.