Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no representan de ninguna manera la posición editorial de Euronews.
Las tendencias recientes del mercado indican una percepción creciente del euro como una moneda de refugio seguro, lo que significa que atrae capital en tiempos de incertidumbre financiera o pánico.
Si bien no siempre es positiva, ser una moneda de refugio seguro tiene el potencial de fortalecer el papel del euro en la economía mundial.
Sin embargo, con el dólar estadounidense que sigue dominando las reservas oficiales de divisas con un 58% en comparación con el 20% del euro, la pregunta es si esta tendencia puede persistir y convertirse en el status quo.
En nuestra opinión, puede, pero no incondicionalmente, especialmente sin un verdadero momento hamiltoniano sobre la deuda pública europea.
Europa debería expandir su economía nacional
Desde una perspectiva de divisas puramente, esperamos que el euro aprecie su valor razonable de aproximadamente $ 1.15 por euro. Mantener este nivel dependerá de la capacidad de la economía europea para reequilibrar su modelo de crecimiento hacia la demanda interna y reducir su excedente comercial.
La economía europea depende en gran medida del comercio global, un rasgo profundamente arraigado en su ADN como un proyecto arraigado en los principios del consenso de Washington. Si el mercado estadounidense fuera cerca de las importaciones, Europa enfrentaría una competencia intensificada de China en su mercado interno.
En comparación con Europa, China tiene ventajas competitivas en términos de escala de producción, costos de energía, regulación comercial y tecnología. El riesgo de verse abrumado por los productos chinos que no pueden ingresar al mercado estadounidense es significativo.
Para reequilibrar sin abandonar su espíritu de libre comercio, Europa debe expandir significativamente su economía nacional.
Este proceso está en marcha, impulsado en parte por el paquete de estímulo de Alemania, que se espera que tenga un impacto sustancial en otras economías europeas. Además, el aumento del gasto de defensa en los países de la UE podría reforzar aún más el crecimiento económico.
Estimamos que los efectos combinados del estímulo de Alemania y el mayor gasto de defensa podrían agregar un cuarto de punto al PIB europeo en 2026 e incluso en medio punto tanto en 2027 como en 2028. En una región donde la tendencia de crecimiento a largo plazo ronda el 1,2%, esto no se debe oler.
Estos cambios graduales son positivos, especialmente porque se están implementando a través de un marco basado en reglas, lo que podría mejorar el estado de refugio seguro del euro. Sin embargo, confiar únicamente en el estímulo fiscal puede ser insuficiente debido al espacio fiscal limitado proporcionado por las reglas presupuestarias europeas y el pequeño tamaño del presupuesto de la UE, que suponemos que es probable que persista.
Para reequilibrar con éxito su economía al impulsar la demanda interna sin sobrecargar la deuda pública, Europa debería aprovechar sus fortalezas en habilidades y ahorros, junto con su orden basado en reglas. Esto requiere reformas integrales, comenzando con la reducción de las barreras comerciales internas.
Mantener el ascenso del euro requiere algo más que estímulo fiscal
Un documento reciente del FMI sugiere que reducir las barreras comerciales internas a niveles similares a los de los estados de EE. UU. Podría aumentar el PIB per cápita de Europa en 7 puntos.
Esta ganancia es el doble del valor de las exportaciones de Europa a los Estados Unidos y ayudaría a Europa a recuperar la escala dentro del mercado único.
También será vital cumplir con el sindicato de ahorro e inversiones (SIU). Un estudio reciente de la OCDE indica que una mayor capitalización de mercado puede elevar significativamente el PIB per cápita, en aproximadamente 2.5 puntos si la capitalización de mercado aumenta en una desviación estándar, equivalente a aproximadamente el 6% del PIB.
Esta mejora en la asignación de ahorros podría financiar más innovación y ayudar a Europa a recuperar su ventaja tecnológica.
Si bien el aumento del euro como refugio seguro es prometedor, mantener esta tendencia requiere más que solo estímulo fiscal. Exige reformas estructurales a largo plazo que mejoren la eficiencia del mercado único y reequilibraran la atracción de capital global.
Al centrarse en estas áreas, Europa puede fortalecer su modelo económico y solidificar el papel internacional del euro.
Lo que está en juego es significativo: una capacidad mejorada para absorber choques externos y una mayor independencia de la política monetaria de los Estados Unidos.
Sylvain Broyer es economista jefe de EMEA en S&P Global Ratings.