Las advertencias de desdolarización de Morgan Stanley han estado en los titulares, ya que el banco de inversión pronostica que el dólar estadounidense se debilitará a 91,00 en el índice del dólar para mediados de 2026, por debajo de los niveles actuales de 98,893. El banco espera que el dólar caiga a medida que se fortalece la confianza del mercado en los continuos recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal, y también a medida que la tasa de crecimiento de la economía estadounidense se alinea con la de otras economías. La disminución de la demanda de refugio seguro y las actividades de cobertura de los inversores pueden aumentar aún más la presión, según el último análisis de desdolarización de Morgan Stanley publicado en octubre.
Las perspectivas del dólar estadounidense de Morgan Stanley señalan riesgos de desdolarización en 2026
El núcleo de la previsión del dólar de Morgan Stanley
Las perspectivas del dólar estadounidense de Morgan Stanley se centran en los cambios de política monetaria que están remodelando los mercados de divisas en este momento, y también estos desarrollos se han acelerado a través de varias iniciativas importantes de los bancos centrales. El análisis de desdolarización del banco de inversión apunta a una debilidad sustancial en el futuro a medida que la Reserva Federal continúa recortando las tasas, aprovechando varios indicadores económicos clave que señalan una transformación. En el momento de escribir este artículo, este pronóstico de desdolarización de Morgan Stanley representa una de las predicciones más bajistas sobre el dólar por parte de los principales bancos de Wall Street, y ha revolucionado ciertas perspectivas críticas en numerosas mesas de negociación importantes.
La demanda de refugio seguro ha ido disminuyendo y las actividades de cobertura de los inversores también están disminuyendo. Estos factores se combinan con las expectativas de recortes de tipos para crear una presión a la baja sobre el dólar. La tesis de la desdolarización de Morgan Stanley refleja una reevaluación más amplia del dominio tradicional del dólar en los mercados globales, y este cambio está siendo impulsado por múltiples factores económicos.
Las sanciones petroleras complican el panorama
Las sanciones de Estados Unidos contra Rusia desencadenaron el repunte del petróleo más rápido desde junio, y este hecho está potencialmente alterando los supuestos de pronóstico de tasas de interés de Morgan Stanley. El aumento de los precios del petróleo podría obligar a la Reserva Federal a pausar su ciclo de recortes de tipos, lo que afectaría significativamente las predicciones de desdolarización de Morgan Stanley.
La situación recuerda a la década de 1970, cuando la Reserva Federal recortó las tasas en medio de una inflación alta, y ese experimento terminó mal. Ni Jerome Powell ni su posible sucesor, Christopher Waller, quieren repetir ese error. Hasta finales de octubre, la caída de los precios del petróleo había creado condiciones ideales para la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y respaldaba la predicción de debilidad del dólar estadounidense de Morgan Stanley. Ahora esa dinámica ha cambiado y los inversores están reevaluando sus posiciones.
Los desafíos de la fortaleza económica se suavizan
Goldman Sachs afirma que las condiciones financieras han sido las más favorables desde abril de 2022. Según el índice de la Reserva Federal, estas condiciones pueden aportar casi 1 punto porcentual al PIB real en 2026, lo que es una cantidad significativa. Según el indicador adelantado de la Reserva Federal de Atlanta, el PIB aumentará un 3,9% en el tercer trimestre y el gasto de los consumidores aumentará más rápidamente que la inflación.
Estas fuertes señales dificultan la predicción de los tipos de interés de Morgan Stanley y ponen en duda las reducciones intensivas de los tipos. La economía estadounidense sigue creciendo y esto plantea una paradoja para los responsables de las políticas. Las perspectivas del dólar estadounidense de Morgan Stanley presupone una mayor flexibilización de la posición, aunque las buenas estadísticas económicas pueden cambiar el curso de los acontecimientos en los próximos meses.
Implicaciones del mercado de divisas
El aumento del IPC de septiembre del 3,1% ya está en el mercado EURUSD. Valores próximos a lo previsto podrían llevar el EURUSD a 1,17, mientras que un aumento de la tasa de inflación despertaría sospechas en los inversores sobre el recorte de tipos en diciembre y llevaría al euro al nivel de 1,15.