La impresión de dinero estadounidense se reiniciará a principios de 2026, y esto en realidad llega en un momento bastante crítico, ya que las naciones BRICS están acelerando sus esfuerzos para reducir la dependencia del dólar en el comercio global en este momento. La Reserva Federal puso fin oficialmente al ajuste cuantitativo el 1 de diciembre de 2025, lo que indica un retorno hacia la expansión de los balances después de tres años de eliminar liquidez del sistema financiero. Al momento de escribir este artículo, el momento no podría ser más significativo para los mercados globales.
La impresión de dinero en EE.UU. desencadena volatilidad en el mercado en medio de la caída del dólar de los BRICS
Reserva Federal prepara ampliación de balance
Los mecanismos detrás de este cambio en realidad se han estado construyendo durante meses y los mercados en todos los ámbitos sienten las implicaciones. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, reveló en noviembre que sería necesario reanudar la impresión de dinero en Estados Unidos y explicó el razonamiento técnico detrás de la decisión:
Entonces será el momento de comenzar el proceso de compras graduales de activos que mantendrán un amplio nivel de reservas a medida que los demás pasivos de la Reserva Federal crezcan y la demanda subyacente de reservas aumente con el tiempo.
Williams también señaló que determinar cuándo llegan las reservas “amplio” niveles presenta un “ciencia inexacta”, aunque algunos analistas predicen que la Reserva Federal podría reiniciar la expansión de su balance en el primer trimestre de 2026. La Reserva Federal ha reducido su balance de alrededor de 9 billones de dólares a aproximadamente 6,6 billones de dólares en los últimos tres años mediante un ajuste cuantitativo, y este proceso ha eliminado dinero del sistema para ayudar a controlar la inflación.
Sin embargo, las reservas han caído ahora a niveles que comprometen los requisitos operativos del sistema financiero. El sistema bancario opera sobre lo que podemos describir como fontanería financiera: una red de reservas, mercados de repos, garantías, letras del Tesoro y también mecanismos de financiación a corto plazo. Cuando las reservas caen demasiado, las tasas de recompra se disparan y los mercados monetarios colapsan, tal como sucedió durante la crisis de recompra de 2019 y nuevamente en 2020.
La desdolarización de los BRICS se acelera mediante la compra de oro
Si bien la impresión de dinero estadounidense domina las discusiones de la Reserva Federal en estos momentos, los países BRICS han estado trabajando para reducir su dependencia del dólar mediante medidas estratégicas. Los bancos centrales compraron 166 toneladas de oro en el segundo trimestre de 2025, lo que supone un aumento del 41% por encima de los promedios trimestrales históricos, y los países BRICS lideraron este cambio estratégico para alejarse de los activos denominados en dólares.
El banco central de Rusia posee alrededor de 2.335 toneladas, seguido de cerca por China con 2.279 toneladas. Juntos, estos dos países controlan aproximadamente el 74% de las reservas totales de oro de los BRICS, y esto representa su compromiso de reducir la exposición al dólar en medio de las últimas noticias sobre impresión de dinero estadounidense provenientes de la Reserva Federal. India también posee 879,98 toneladas, mientras que Brasil y Sudáfrica tienen cantidades menores pero están aumentando sus reservas.
La estrategia de desdolarización de los BRICS se centra en promover el uso de la moneda local en el comercio junto con la creación de instituciones financieras alternativas como el Nuevo Banco de Desarrollo. Este movimiento ha sido impulsado por el deseo de una mayor autonomía económica y también de protección contra lo que algunas naciones ven como una “armamentización” del dólar a través de sanciones.
Mike Hodgson, director ejecutivo de Serabi Gold, destacó las favorables condiciones de mercado que están experimentando los productores de oro en este momento:
Estamos disfrutando de un tipo de cambio muy preferible, que está muy a nuestro favor. Podemos hacer todo con el flujo de caja, sin necesidad de diluir a los accionistas.
Ray Dalio advierte sobre formación de burbujas peligrosas
El fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, ha emitido algunas advertencias bastante duras sobre la combinación de la impresión de dinero estadounidense en 2025, las altas valoraciones de los activos y los grandes déficits fiscales. Dalio considera que el paso de la Reserva Federal de la reducción del balance a la expansión es una dinámica clásica del ciclo de deuda de última etapa que en realidad podría hacer subir dramáticamente el oro y el Bitcoin antes de que se produzca un colapso inevitable.
En su análisis, Dalio advirtió específicamente sobre el momento inusual de esta flexibilización monetaria:
Esta vez la flexibilización se convertirá en una burbuja y no en un estallido.
Comparó la situación actual con la de finales de 1999 o incluso con la de 2010-2011, cuando fuertes flujos de liquidez inflaron las valoraciones justo antes de que ocurrieran correcciones importantes. La combinación de los esfuerzos de desdolarización de los BRICS junto con la renovada impresión de dinero estadounidense en 2025 crea lo que él describe como presiones inflacionarias sin precedentes que podrían desestabilizar los mercados.
Dalio explicó que cuando la Reserva Federal amplía su balance, siempre habrá un efecto en los mercados. El efecto será una mayor liquidez en el sistema, menores rendimientos reales, valoraciones más altas y también un mayor comportamiento de asunción de riesgos en los mercados financieros. Todo esto crea más presión alcista sobre los activos financieros, pero no es sostenible indefinidamente.
La convergencia de las noticias sobre la reanudación de la impresión de dinero estadounidense y la aceleración de la caída del dólar estadounidense de los BRICS crea las condiciones para lo que Dalio describe como un «derretirse«…una fase final de exuberancia antes de que las medidas restrictivas finalmente hagan estallar la burbuja. Sería razonable esperar que, similar a lo ocurrido a finales de 1999 o en 2010-2011, se produjera una fuerte fusión de liquidez que eventualmente se volvería demasiado riesgosa y tendría que ser contenida.
Cambios de política y caída de la reserva de dólares
Un factor importante a considerar es que el mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal expira en mayo de 2026. El presidente Trump seleccionará a su reemplazo, y Trump ha criticado repetidamente a la Reserva Federal por mantener las tasas de interés demasiado altas y actuar con demasiada lentitud en los recortes. Un nuevo presidente de la Reserva Federal que esté alineado con las opiniones de Trump podría significar una política monetaria más moderada, que incluiría una mayor tolerancia a la inflación y también recortes de tasas más agresivos, todo lo cual respaldaría el crecimiento y la liquidez en el sistema.
El dólar representa actualmente alrededor del 58-60 por ciento de las reservas mundiales y la participación del dólar en el comercio de los BRICS ha disminuido al 59 por ciento en comparación con el 85 por ciento en sólo ocho años. Esto está creciendo a un ritmo más rápido, ya que los países BRICS están ideando formas alternativas de pago y ampliando sus reservas de oro.
Los bancos centrales de todo el mundo han estado comprando más de 1.000 toneladas de oro al año durante tres años consecutivos, lo que forma una base de precios estable y demuestra que el cambio hacia reservas duras se ha vuelto sistémico. Y, sumado a los altos precios de las acciones, los déficits fiscales, la impresión de nuevo dinero estadounidense y una Reserva Federal posiblemente más acomodaticia, los observadores del mercado creen que existen condiciones para volverse altamente volátiles en el futuro. Otra dificultad para una situación ya frágil es la caída del dólar estadounidense de los BRICS, que no sólo complica toda la situación del viejo dólar en cuestión, sino también los cambios geopolíticos externos que están redefiniendo la estructura financiera mundial actualmente.