Los aranceles de Trump podrían descarrilar el crecimiento de 2025 de Europa, dicen los mejores analistas de Wall Street. Goldman Sachs ve el PIB de la eurozona al 0,7%, muy por debajo de las últimas proyecciones del BCE. Los sectores clave, como los automóviles y los productos farmacéuticos, enfrentan riesgos, mientras que un euro más débil puede ofrecer un alivio limitado.
Una nueva ola de incertidumbre comercial podría afectar la economía ya lenta de Europa, ya que los bancos de inversión de los Estados Unidos generan preocupaciones sobre los posibles aranceles de la administración del presidente Donald Trump.
Con los pronósticos de crecimiento de la zona del euro deslizamiento y ganancias corporativas bajo presión, los analistas creen que los mercados deberían prepararse para un incierto 2025.
Los economistas de Goldman Sachs y JPMorgan indicaron en varios informes esta semana que el riesgo de aranceles, combinados con posibles represalias europeas, podría sopesar significativamente las perspectivas económicas de la eurozona.
Si bien la Unión Europea no se incluyó en la primera ronda de aranceles estadounidenses, que afectaron a México, Canadá y China, el presidente Donald Trump ha sugerido que el bloque, dado su gran excedente comercial con los Estados Unidos, podría ser el próximo.
¿Cuánto daño podrían causar los aranceles?
Goldman Sachs pronostica un crecimiento del producto interno bruto de la eurozona en 0.7% en 2025, especialmente por debajo de la estimación de consenso del 1% y la proyección del 1.1% del Banco Central Europeo en diciembre.
Según Sven Jari Stehn, economista europeo jefe de Goldman Sachs, un arancel del 10% sobre todas las importaciones estadounidenses de la UE, si se cumple con represalias, podría eliminar un punto porcentual del crecimiento del área del euro.
Más allá del PIB, las ganancias corporativas europeas también podrían estar bajo presión. El equipo de renta variable de Goldman Sachs proyecta un crecimiento de las ganancias europeas por acción en solo un 3% en 2025, muy por debajo del 8% de consenso de abajo hacia arriba.
«No son necesariamente los aranceles en sí mismos lo que importan», dijo el equipo, «sino la incertidumbre comercial que alcanza las intenciones de crecimiento económico y de inversión».
¿Qué sectores están más en riesgo?
La UE representa aproximadamente el 15% de las importaciones totales de EE. UU., Con maquinaria, productos farmacéuticos y productos químicos entre las principales exportaciones europeas a los Estados Unidos. Otras industrias clave, incluidos automóviles, metales y tecnología, también podrían enfrentar una exposición arancelaria significativa.
Los analistas de Goldman Sachs señalan que los sectores del mercado de valores con altos márgenes y características defensivas, como la atención médica, tienden a verse menos afectados por la incertidumbre comercial. En contraste, los fabricantes de automóviles y las existencias cíclicas son particularmente vulnerables.
Un grupo de acciones europeas de gran capitalización, a menudo denominadas «granolas», que incluye compañías como GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP y Sanofi, han Recientemente, pero tienden a superar cuando aumenta la incertidumbre de la política comercial.
¿Puede un euro más débil el impacto?
Un euro en declive podría proporcionar cierto alivio para las acciones europeas, particularmente para las empresas multinacionales con una importante exposición a los ingresos globales. Los estrategas de divisas de Goldman Sachs esperan que el tipo de cambio EUR/USD caiga a 0.97 en los próximos 12 meses, mientras que GBP/USD podría debilitarse a 1.20.
Sin embargo, el vínculo entre un euro más débil y las acciones europeas es complejo.
Históricamente, un fuerte dólar estadounidense se ha correlacionado con el bajo rendimiento de los mercados no estadounidenses, ya que los inversores basados en dólares en acciones europeas ven los rendimientos disminuidos a menos que se protegan contra las fluctuaciones monetarias.
«El debilitamiento del euro normalmente viene junto a un aumento en la prima de riesgo, que compensa la traducción y las ventajas de competitividad», dijeron los analistas.
Estrategia de represalia de Europa: ¿Qué sigue?
La incertidumbre también rodea cómo la UE podría responder a los nuevos aranceles estadounidenses.
Según la economista de JPMorgan, Nora Szentivanyi, «la motivación, los objetivos, el tiempo y las tarifas no están claros». Sin embargo, la Comisión Europea ha declarado que tomaría represalias «firmemente» contra cualquier arancel impuestos por Estados Unidos.
Si la UE sigue su estrategia de represalias específicas para 2018, es probable que evite los aranceles a los productos energéticos pero podría imponer deberes empinados, que potencialmente superan el 50%, en los bienes que más afectan la base de votantes de Trump.
JPMorgan ya tiene en cuenta que el crecimiento anualizado de 0.5 porcentajes se arrastra en los próximos cuatro trimestres debido a la mayor incertidumbre de la política comercial. Sin embargo, Szentivanyi señala que las nuevas amenazas arancelarias, combinadas con el débil crecimiento del área del euro, podrían sopesar aún más la perspectiva económica de la región.
El martes, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, se reunió con la presidenta del BCE Christine Lagarde para discutir las prioridades económicas y la cooperación transatlántica.
Si bien no se revelaron detalles específicos, la reunión subraya el enfoque creciente en las tensiones comerciales de la US-UE a medida que los mercados financieros esperan una mayor claridad sobre la postura de la política comercial de Washington.