La perspectiva de capital de Europa está obteniendo una nueva dosis de optimismo de los administradores de fondos, impulsados por retroceder las tensiones comerciales, facilitar los temores de inflación y las expectativas de un mayor apoyo del banco central.
Según la última encuesta del Bank of America European Fund Manager, publicada a principios de esta semana, los inversores se posicionan cada vez más para un aterrizaje económico suave, con una creciente creencia de que la flexibilización monetaria global, particularmente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, ayudará a compensar la desaceleración del impulso económico en los mercados clave.
Si bien la preocupación en torno al debilitamiento del mercado laboral estadounidense ha aumentado, ahora clasificó el riesgo de inconveniente número uno en el 59% de los inversores europeos, que no han descarrilado las expectativas de crecimiento más amplias.
Solo el 44% espera una desaceleración en los EE. UU., La lectura más baja desde febrero. Mientras tanto, las expectativas para una reaccelación en el crecimiento de los Estados Unidos han alcanzado un máximo de 17 meses.
Hype alrededor del excepcionalismo de Europa suave
La opinión del «excepcionalismo de la UE», que había ganado terreno después de que el presidente Donald Trump anunció aranceles comerciales radicales a principios de este año, ahora se ha moderado. Aún así, la confianza en el potencial de crecimiento de las empresas europeas sigue siendo sólida.
El sobrepeso neto sobre las acciones europeas en las carteras globales disminuyó al 15%, desde un pico del 41% en julio, ya que la confianza en la capacidad de Europa para superar a los Estados Unidos ha sido probada por preocupaciones duraderas sobre la inestabilidad política y el crecimiento de las ganancias decepcionante.
Sin embargo, el sentimiento absoluto sobre las acciones europeas ha mejorado notablemente. Un 37% neto de los encuestados espera al alza en el corto plazo, frente al 15% el mes pasado. Alrededor del 52% ahora pronostican ganancias leves en los próximos meses, mientras que solo el 15% ve el riesgo de baja, el más bajo desde febrero.
Subinta esta confianza es la creencia de que las mejoras de ganancias continuarán. De hecho, el 70% de los administradores de fondos europeos citan ganancias más fuertes como el impulsor más probable de las ganancias de capital, mientras que solo el 26% ve de las rebajas de ganancias como el riesgo principal de una corrección del mercado.
Estafflation se preocupa a la facilidad
La perspectiva macro prevaleciente entre los encuestados sigue siendo uno de un aterrizaje «suave, pero estaf sagfluationary». Sin embargo, la participación de los inversores que esperan estanflación cayeron al 41% del 58% el mes pasado.
Más inversores ahora están apostando por una disminución benigna de la inflación, mientras que las expectativas de una recesión global han seguido moderándose.
Solo el 16% de los administradores de fondos globales ahora esperan una desaceleración, reducida bruscamente del 41% en agosto, mientras que el 67% ven un aterrizaje suave como el resultado más probable.
Los inversores ven cada vez más la expansión fiscal alemana (citada por un 74%) como el impulsor clave de cualquier aceleración de crecimiento europeo, muy por delante del estímulo de China o la política del BCE. Al mismo tiempo, el 52% cree que los riesgos arancelarios ahora tienen un precio en gran medida, mientras que las preocupaciones sobre una guerra comercial global se han reducido en importancia.
Aún así, los riesgos de cola permanecen.
Las preocupaciones más citadas para los próximos meses son una segunda ola de inflación (26%) y temen que la Reserva Federal de los Estados Unidos pueda perder su independencia, potencialmente alimentando el debilitamiento en dólares (24%).
El sentimiento de dólar bajista se acerca a los máximos históricos, con una neta del 47% de los gerentes mundiales que esperan que la espalda verde se debilite durante el próximo año.
Apetito de riesgo
A pesar de la perspectiva optimista de las ganancias, los inversores europeos están comenzando a cuestionar su posicionamiento.
La participación preocupada por carecer de exposición defensiva (más estable) (19%) ha aumentado considerablemente, superando con creces a los interesados por perderse el alza cíclica (más volátil) (4%). Esa es la brecha más amplia en dos años.
Healthcare ha superado a las finanzas como el sector más favorecido durante los próximos doce meses, con industriales, servicios públicos y construcción que también disfrutan de puestos con sobrepeso.
Los bancos siguen siendo atractivos para algunos, con un 37% aún positivo en el sector, pero el entusiasmo se ha enfriado del 58% en agosto. La energía, los autos y los medios siguen siendo los sectores menos queridos, con los menos de bajo peso neto.
Geográficamente, Alemania sigue siendo el mercado de capital más preferido en Europa, respaldado por la creencia continua en el estímulo fiscal como catalizador de crecimiento.
Francia, por otro lado, ha caído al final de la clasificación debido a riesgos políticos persistentes. España, reforzada por ganancias resistentes en bancos y servicios públicos, ocupa el segundo lugar en preferencia de los inversores.
Entonces, ¿cuál es el resultado final?
Después de un verano marcado por pivotes de política monetaria y suavizando los riesgos geopolíticos, los administradores de fondos europeos parecen cautelosamente constructivos que se dirigen al tramo final del año.
Si bien las dudas persisten en torno al bajo rendimiento estructural y la incertidumbre política en partes del bloque, la combinación de tensiones comerciales desvanecientes, política fiscal de apoyo, especialmente de Alemania, y mejorar el sentimiento de ganancias es respirar una nueva vida a la narrativa de equidad del continente.
Con los temores de recesión global en retroceso y los bancos centrales se vuelven más acomodados, los inversores no se están alejando del riesgo.