La historia de la adquisición de Mediobanca por parte de Monte dei Paschi di Siena (MPS), que involucra a dos de los principales actores del sistema bancario italiano, es una red compleja de maniobras financieras, decisiones políticas e intervenciones judiciales.
El apoyo del gobierno a la creación de una nueva potencia bancaria ha desatado un intenso debate político, acusaciones contra el Ministerio de Economía y sospechas sobre la transparencia de las operaciones.
En 2017, MPS fue rescatado con fondos estatales y las regulaciones de la época le prohibían utilizar dinero público para comprar otros bancos. La Comisión Europea ahora dice que la restricción ha terminado, lo que permite legalmente a MPS intentar adquisiciones como Mediobanca.
La primera ministra Giorgia Meloni declaró en enero que la adquisición conduciría al nacimiento de una tercera potencia bancaria en Italia, que podría «desempeñar un papel importante en la salvaguardia de los ahorros de los italianos».
Se trata entonces de un claro respaldo gubernamental, pero los objetivos pueden ir más allá de la protección de los activos de los ciudadanos. Según los partidos de la oposición, el Estado apoyó las adquisiciones de grupos considerados alineados con los intereses del partido gobernante, como ha declarado abiertamente la secretaria del Partido Demócrata, Elly Schlein.
La deslumbrante recuperación de MPS
Unos años después del rescate estatal de 5.400 millones de euros de MPS, que dio al gobierno una participación mayoritaria en el banco, MPS sorprendió a muchos observadores al lanzar en enero una oferta de adquisición de Mediobanca. Actualmente posee alrededor del 86% del capital del antiguo rival milanés.
Antes de llegar finalmente a la meta, la operación generó dudas al principio, sobre todo teniendo en cuenta el tamaño del adquirente. El 2 de septiembre, la capitalización de mercado de MPS era de 9.700 millones de euros, muy por debajo de los 16.500 millones de euros de Mediobanca.
Como dijo a Euronews Alessandro Messina, economista bancario, la participación de MPS en el sistema bancario italiano también había disminuido significativamente, de alrededor del 8% del mercado de préstamos en 2008 a aproximadamente el 1,2% en 2023, atendiendo principalmente a familias y pequeñas empresas.
Bank Akros arraiga sus preocupaciones
La operación fue gestionada por Banca Akros, un banco de inversión relativamente pequeño. Esta elección generó más dudas y dio lugar a varias investigaciones parlamentarias.
El senador Mario Turco, del Movimiento Cinco Estrellas, fue uno de los primeros en intervenir: «Planteamos cuestiones políticas y sobre las normas del mercado de la UE, pero el ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, nunca respondió de manera sustancial. La cuestión se refiere a la participación del gobierno, también porque viola los compromisos asumidos con la UE».
Turco explicó que cuando se rescató a MPS, se asumieron compromisos para colocar la participación pública en el mercado en caso de privatización, con fecha límite de diciembre de 2024. El ministerio optó por un procedimiento extraordinario, apoyándose en Banca Akros, que no es particularmente común en este tipo de operaciones. La transacción fue extremadamente rápida, hasta el punto de que incluso UniCredit mostró interés, pero no tuvo tiempo de presentar una oferta por Mediobanca.
El interés de UniCredit en Mediobanca
UniCredit, el banco milanés dirigido por Andrea Orcel, parece haber sido excluido de la licitación, lo que le llevó a recurrir a los tribunales administrativos. Orcel también fue escuchado en una investigación parlamentaria del Senado sobre el sistema bancario, pero su testimonio fue clasificado.
Además, surgieron dudas sobre un posible conflicto de intereses en la elección por parte del Ministerio de Banca Akros, propiedad del Banco BPM, en el que el empresario Francesco Gaetano Caltagirone tiene una participación. Caltagirone, junto con Delfin (el holding de la familia Del Vecchio), es accionista tanto de MPS como de Mediobanca.
De hecho, Caltagirone y Delfin acumularon participaciones sustanciales en MPS durante el año pasado.
¿Qué sabemos de los fiscales milaneses?
La fiscalía de Milán sospecha que Caltagirone, el séptimo hombre más rico de Italia, actuó en connivencia con Francesco Milleri (director general de EssilorLuxottica y presidente de Delfin) y el director general de MPS, Luigi Lovaglio.
Euronews se puso en contacto con el Ministerio de Economía para conocer los motivos de la elección de Banca Akros, pero no recibió respuesta inmediata.
Los tres sospechosos supuestamente se coordinaron para comprar parte de las acciones que el Estado italiano vendería en 2024. Según los jueces, luego compraron acciones de Mediobanca en secreto, sin proporcionar la información requerida a los organismos reguladores como Consob, el BCE y el organismo de control de seguros IVASS.
Alessandro Volpi, profesor de finanzas de la Universidad de Pisa, dijo a Euronews: «Uno se pregunta por qué los reguladores no plantearon preocupaciones dado el evidente enredo de las partes involucradas. La propiedad de MPS y Mediobanca, así como los roles de Delfin y Caltagirone, estaban claros».
La Comisión Europea dijo a Euronews que «prefiere no comentar sobre las investigaciones penales nacionales en curso».
No obstante, ha aclarado que tras su decisión de 2022 sobre ayudas estatales, MPS ya no tiene restricciones para realizar adquisiciones, lo que le permite perseguir intereses comerciales. La Comisión también descartó las preocupaciones antimonopolio, ya que la adquisición no cumplió con los umbrales de la UE y fue aprobada por la autoridad de competencia italiana en julio de 2025.
Presunta manipulación del mercado y obstrucción de la supervisión
Los fiscales de Milán sospechan de manipulación del mercado –lo que significa difundir información falsa para influir en los precios de las acciones– y de obstrucción de la supervisión regulatoria. Por lo tanto, se alega que la adquisición de Mediobanca violó la ley italiana de intermediación financiera.
MPS, Delfín y Caltagirone niegan haber actuado mal.
Sin embargo, según el senador Turco, Lovaglio y el ministro Giorgetti habrían discutido la colocación de acciones públicas de MPS, dando aviso anticipado de que MPS tenía intención de abrir la oferta.
Se sospecha que el Estado recibió menos de lo que podría haber recibido por la venta de la participación en el MPS.
El gobierno recibió 5,792 euros por acción, por un total de aproximadamente 1,1 mil millones de euros, mientras que las acciones subieron a 8,423 euros el 14 de mayo, lo que indica que el mercado valoró las acciones significativamente más alto.
Según fuentes judiciales citadas por la RAI, el Ministerio de Economía no está formalmente bajo investigación, pero desempeñó un “papel importante” en una fase del presunto acuerdo secreto.
¿Era Generali el verdadero objetivo estratégico?
Aunque se ha hecho mucho ruido sobre MPS y Mediobanca, los jueces sospechan que el objetivo final detrás de la maniobra es Generali, el gigante asegurador italiano. Mediobanca, como principal accionista de Generali, podría utilizarse para hacerse con el control indirecto de la empresa. Las transcripciones de las escuchas telefónicas incluidas en una orden de incautación supuestamente así lo sugieren.
Generali es uno de los mayores tenedores de bonos del gobierno italiano, lo que lo convierte en fundamental para la industria de servicios financieros del país.
La secretaria del PD, Elly Schlein, criticó el papel opaco del gobierno y pidió a Giorgetti que informara al parlamento.
Aunque la UE está presionando para lograr una mayor consolidación bancaria en Europa, basándose en el informe Draghi de 2024, la realidad en Italia está resultando complicada.
La saga MPS-Mediobanca subraya la interacción entre las empresas y la influencia política, con numerosos actores que persiguen sus propios intereses entre bastidores.