La inflación de la eurozona siguió disminuyendo en enero, marcando su nivel más bajo desde septiembre de 2024 y deslizándose por debajo del objetivo de mediano plazo del Banco Central Europeo (BCE).
Según una estimación preliminar de Eurostat, la inflación anual en la zona del euro disminuyó desde el 2,0% en diciembre, en línea con las expectativas del mercado.
La inflación subyacente sigue disminuyendo
La inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de la energía y los alimentos, bajó del 2,3% al 2,2% interanual, el nivel más bajo desde octubre de 2021. Mensualmente, los precios al consumo cayeron un 0,5%, la contracción más pronunciada desde noviembre de 2023.
Los servicios registraron la tasa anual más alta, del 3,2%, frente al 3,4%, mientras que los alimentos, el alcohol y el tabaco se aceleraron ligeramente hasta el 2,7%. Los bienes industriales no energéticos experimentaron un leve aumento del 0,4% y los precios de la energía se desplomaron un 4,1%, profundizándose desde una caída del 1,9% el mes anterior.
Mensualmente, los precios en todo el bloque se contrajeron un 0,5%, la caída más pronunciada desde noviembre de 2023.
Entre las economías más grandes de la zona del euro, la inflación se mantuvo moderada. Alemania registró una tasa anual estimada del 2,1%, en líneas generales en línea con el promedio de la zona del euro, mientras que Italia registró una inflación de sólo el 1%, lo que refleja una débil demanda interna.
Francia destacó con una lectura estimada del 0,4%, la más baja del bloque, lo que subraya la fuerza de la reciente desinflación. Eslovaquia registró la lectura de inflación anual más alta: 4,2%.
La caída de la inflación refleja una demanda débil
Para algunos economistas, la caída de la inflación no es un hecho totalmente positivo.
Joe Nellis, profesor emérito y asesor económico de MHA, advirtió que la tendencia desinflacionaria se debe en parte a una demanda mediocre.
“Esto no es necesariamente motivo de celebración”, dijo Nellis.
«El débil crecimiento económico de los últimos años ha pesado sobre la demanda, contribuyendo a reducir la inflación».
Si bien la reducción de los precios de la energía ha respaldado la desaceleración, la inflación subyacente sigue siendo más persistente, aunque su impulso continúa debilitándose en lugar de volver a acelerarse.
Ahora que la inflación está cerca del objetivo y el crecimiento es moderado en gran parte del bloque, no hay motivos para un mayor ajuste, explicó Nellis.
Para las empresas, el entorno es cada vez más predecible. Una inflación cercana al objetivo mejora la visibilidad de los costos y los precios, mientras que los costos de endeudamiento (aunque siguen siendo altos en comparación con los niveles previos a la pandemia) han caído desde picos anteriores y podrían disminuir aún más más adelante en 2026.
Sin embargo, se espera que la demanda de los consumidores se recupere sólo gradualmente a medida que se recuperen los ingresos reales.
¿Qué hará el BCE a continuación?
El BCE mantendrá los tipos de interés sin cambios en la primera reunión del Consejo de Gobierno del año que se celebrará el jueves.
Alexandre Strott, economista de Goldman Sachs, dijo que es probable que la primera reunión del año del BCE transcurra sin incidentes.
«Es probable que el Consejo de Gobierno deje en suspenso las tasas y todos los demás parámetros de política», dijo, señalando que los datos entrantes siguen en general en línea con las proyecciones del personal técnico y que los responsables de las políticas siguen considerando apropiada la postura actual.
Por lo tanto, se espera que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reitere que la política está en un “buen lugar” por sexta reunión consecutiva.
Roman Ziruk, analista senior de mercado de Ebury, dijo que el contexto inflacionario apunta a presiones sobre los precios contenidas, con riesgos crecientes de que la inflación no alcance el objetivo.
«La rápida apreciación del euro reduce los precios de las importaciones en un grado no despreciable», dijo Ziruk, añadiendo que también perjudica la competitividad de las exportaciones, un canal clave para la economía de la zona del euro.
Como resultado, los mercados que hace sólo unas semanas se inclinaban hacia una subida de tipos ahora ven una posibilidad entre cinco de un recorte antes de fin de año.
Rubén Segura-Cayuela, economista del Bank of America, espera que el BCE se mantenga cauteloso.
«Si la incertidumbre fue un factor clave para que Lagarde se mantuviera prudente en diciembre, desde entonces no ha hecho más que aumentar», afirmó.
Bank of America sigue esperando un recorte de tipos de 25 puntos básicos en marzo de 2026, lo que considera el recorte final del ciclo de flexibilización, seguido de un mantenimiento prolongado hasta 2026 y 2027.
La reacción del mercado es silenciosa
Los mercados financieros mostraron una reacción limitada a los datos. El euro se mantuvo estable en torno a 1,18 frente al dólar, mientras que los rendimientos del Bund alemán apenas variaron en el 2,88%.
Las acciones de la eurozona subieron, con el Euro STOXX 50 subiendo un 0,3%.
Los índices de referencia nacionales fueron mixtos pero positivos: el DAX de Alemania subió un 0,06%, el CAC 40 de Francia subió un 0,74% y el FTSE MIB de Italia ganó un 0,69%.