Los precios están aumentando más rápidamente en las economías más grandes de la UE, según las primeras cifras de mayo. Las cifras refuerzan las crecientes expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) aumentará las tasas de interés en junio.
La tasa de inflación de Francia subió a su nivel más alto en más de un año.
La tasa de inflación armonizada con la UE (IPCA) del país, una medida utilizada para comparar la inflación en toda la eurozona, llegó al 2,8% interanual en mayo, impulsada por los mayores precios de la energía, particularmente el gas natural, según datos preliminares de la agencia nacional de estadísticas, INSEE.
En términos mensuales, los precios subieron sólo un 0,1% respecto de abril, lo que refleja cierta reducción de los costos de la energía durante el mes, aun cuando se mantienen muy por encima de sus niveles del año anterior.
No obstante, la lectura es la más alta del IPCA desde febrero de 2024 y continúa una fuerte aceleración desde la tasa del 1,1% registrada en febrero.
La inflación se acelera en Italia y España
La inflación en Italia también aumentó considerablemente en mayo, según cifras preliminares publicadas por el Instituto Nacional de Estadística (ISTAT). La tasa IAPC aumentó hasta el 3,3%, ligeramente por encima del 3,2% previsto y frente al 2,8% de abril.
En particular, la inflación de los bienes aumentó del 3,1% al 3,5%, y la inflación de los servicios aumentó del 2,4% al 2,8%. Al mismo tiempo, la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos, subió del 1,6% al 1,8%, lo que sugiere que los mayores costos de la energía están comenzando a trasladarse a categorías de precios más amplias.
En España, la estimación preliminar sitúa la tasa IAPC en el 3,6% interanual en mayo, en línea con las previsiones y ligeramente superior al 3,5% de abril.
La oficina de estadísticas española señaló al transporte como un factor clave de los precios generales, lo que refleja que los costos del combustible se mantienen sustancialmente por encima de su nivel de hace un año en medio de la actual guerra con Irán.
Un panorama mixto en Alemania
Por el contrario, Alemania ofreció un claro respiro.
La estimación preliminar situó la tasa IAPC en el 2,6% en mayo, por debajo del 2,9% de abril y significativamente por debajo del pronóstico de consenso del 2,8%, lo que lo convierte en el único de los «Cuatro Grandes» donde la inflación general se desaceleró este mes.
Sin embargo, la inflación subyacente contó una historia diferente, aumentando al 2,5% desde el 2,3% en abril.
Para el BCE, la disminución de la cifra general en la economía más grande de Europa ofrece una tranquilidad limitada cuando la tendencia subyacente continúa moviéndose en la dirección equivocada.
El BCE y la cuestión de junio
Los datos que llegan esta semana llegan en un momento crucial para el Banco Central Europeo, que celebra su próxima reunión de política monetaria el 11 de junio.
Se espera ampliamente una subida de tipos, y las actas de la reunión de abril, publicadas el jueves, mostraron que el Consejo de Gobierno del BCE es muy consciente de lo que está en juego.
En su Informe bianual de Estabilidad Financiera, el BCE afirmó que «un escenario de crecimiento notablemente más débil asociado con un shock energético más persistente podría desencadenar una reevaluación de la sostenibilidad fiscal y una revalorización abrupta en los mercados de bonos soberanos».
Los mercados de tasas ahora están descontando plenamente un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de junio, con dos aumentos esperados para septiembre y un 92% de probabilidad de un tercero antes de que termine el año.
Las actas de abril también revelaron un debate interno notablemente agresivo. Varios miembros indicaron que la decisión de abril de mantener las tasas estuvo cerca y que «no se habrían opuesto a aumentar las tasas en la reunión actual si esto hubiera estado sobre la mesa».
El viernes, el gobernador del Banco de Italia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Fabio Panetta, reiteró el tono agresivo y dijo que la persistencia de la guerra con Irán y el riesgo de nuevas interrupciones del suministro apuntaban a la necesidad de una intervención.
«El panorama futuro parece exigir una recalibración de la postura de la política monetaria para contrarrestar el riesgo de tensiones inflacionarias persistentes», dijo Panetta.
Sin embargo, el jefe del banco central también subrayó que «no estar atado a un camino predeterminado sigue siendo esencial».
Las actas también señalaron que, si bien las expectativas de inflación a corto plazo habían aumentado marcadamente, la mayoría de las medidas de expectativas a largo plazo se mantenían en torno al 2%, lo que proporcionaba cierta tranquilidad de que el shock aún no se había arraigado.
La propia encuesta de consumidores del BCE mostró que las expectativas de inflación a un año aumentaron a 4% en abril desde 2,5% en marzo, aunque las expectativas a cinco años aumentaron sólo marginalmente a 2,4% desde 2,3%.
Esa brecha entre las expectativas a corto y largo plazo es precisamente lo que se pretende abordar con una subida de tipos limitada y bien anunciada. Si un movimiento será suficiente es una pregunta que los datos entrantes ayudarán a responder.